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国防军工行业:2017年军费增速7%,总额首次破万亿

发布时间:2017-03-06    研究机构:民生证券

一、事件概述

十二届全国人大五次会议发言人傅莹表示:2017年中国国防费增长的幅度为7%左右,国防费在GDP中占的比重为1.3%左右。

二、分析与判断

军费规模首超万亿,占GDP比重保持稳定

军费增速7%左右,规模首次破万亿。从2011年至2015年,中国国防预算连续5年保持两位数增长,增幅分别为12.7%、11.2%、10.7%、12.2%、10.1%。2016年中国国防预算为9543.54亿元,增长7.6%,2017年的国防费预算增长幅度为7%左右,首次突破万亿元。 国防费用占GDP比重为1.3%左右,保持稳定。2015-2017我国GDP的目标增速为7%、6.5%~7%、6.5%,军费预算也随GDP目标增速的下调而下调,但军费占GDP比例稳定在1.3%左右(2015:1.29%、2016:1.28%)。

军费增速放缓,使用效率有望提高

我国国防费由人员生活费、训练维持费和装备费三部分组成,比例上各占1/3。具体而言军费有六大去向:加强军兵种和武警部队的发展、实施军事力量建设举措、军民融合发展、促进军事斗争准备、加强军事合作、深化国防和军队改革。 ①结构优化:裁军完成后装备费占比有望提高。军队裁军30万目标按计划将于2017年底基本完成。裁员重点是压减老旧装备部队,精简机关和非战斗机构人员,调整优化军队结构。裁军期间,用于人员安置等人员生活费会有所增加,裁军完成后投入到武器装备的费用占比有望提升。 ②开支缩减:领导指挥体制改革节约行政开支。军队领导指挥体制改革内容包括:军委总部制改为军委多部门制,把七大军区改为五大战区。军队领导指挥体制改革优化了军队运行机制,机关大幅裁撤和合并,节省大量的行政开支。 ③效率提高:确保每一分军费用在刀刃上。A、军费绩效管理。2014年底中央军委全军全面推行军费绩效管理工作,强化经费支出责任,落实“花钱必问效、低效必问责”要求。B、全军财务大清查。我军在2015年开展了为期一年的财务工作大清查,清查工作将有助于强化监督审计机制,健全部队财务内控,提高军费使用效率。

军民融合成为节约军费重要路径

军民融合降低军品研发采购成本,成为节约军费的重要路径。①民营企业具有供货周期短、成本低,机制灵活等特点,很多民用技术少量投入就能达到军用产品80%甚至100%的性能(例如:Intel芯片参与单兵数字化系统使重量降低70%,造价降低11%)。②军民融合降低政府重复投资。军民两用技术在发达国家的重合率高达80%以上,有调查表明,如果国防市场向民营企业开放,一般可以使武器装备研发成本降低30%~50%。③军民融合最大化国防研发投入。发达国家的军事技术中,85%采用的都是军民两用技术,纯军事技术仅占15%,军用高技术向民用转化,国防研发投入产出增加。

中美两军发展阶段不同,不能进行简单类比

增加就业和回馈利益集团是美国军费扩张重要原因。特朗普表示,将在2018财年预算中新增国防预算540亿美元,通过,军费增幅将达9%,创下08年以来增幅新高(2017财年军费预算为5827亿美元)。我们认为美国军费扩张除了提高美军战力外或与如下因素有关:①军工行业属于高端制造业,能增加就业;②特朗普竞选时受到美国军工集团和步枪协会支持,增加军费或是对相关利益集团的正反馈。

中国军费预算取决于国防建设需要,经济发展及财政收入的情况。近年来我国军费占GDP比重稳定在1.3%左右,占财政支出比重5%左右;美国军费占GDP比重在3%以上,占财政支出比重在9%左右。美国军费增长原因复杂,且中美国情不同,军费增幅不应简单对比。

中国军费提升空间较大。①总量第二、人均较低。总量上,2015年美国国防预算为5975亿美元,位列世界第一,中国1458亿美元位列第二,但却不到美国1/4。人均上,我国人均国防费仅相当于美国的1/18,英国的1/9,俄罗斯的1/5,我国的军人人均国防费是美国的13.58%,英国的22.98%,德国的14.3%。②武器装备升级驱动军费提升。我军在2020年之前将形成以第三代为主体、第四代为骨干的武器装备体系,目前正处于换装升级的最后四年。③周边局势紧张。南海方面,美日挑起“自由航行”;东北亚方面,韩国部署萨德,朝鲜试射洲际导弹;台海方面,关系持续紧张。紧张局势有助于倒逼加大军费投入。

三、投资建议

“民参军”重点关注业绩优质、成长空间大的企业。推荐航新科技、中天科技、全信股份。 “军转民”重点关注科研院所改制、存在资产注入预期、民品空间发展广阔的标的。推荐航天电子、康拓红外、中航光电。 “国企混改”建议关注拥有地方国资背景的海格通信、特发信息(000070)。

四、风险提示:

军民融合落地低于预期;军工混改低于预期;军费增速低于预期。

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